本報記者 冷翠華

二季度即將收官，保險業(yè)的“期中考”成績(jì)單將在不久后揭曉。

今年上半年，保險業(yè)積極謀求轉型發(fā)展。負債端，人身險產(chǎn)品結構優(yōu)化推動(dòng)價(jià)值增長(cháng)，財險綜合成本率持續改善；資產(chǎn)端，權益配置比例持續提升，高股息資產(chǎn)與科技賽道成布局焦點(diǎn)。業(yè)內人士表示，下半年，人身險的產(chǎn)品結構將持續優(yōu)化，預計分紅險占比進(jìn)一步提升，同時(shí)，險企將繼續加大權益資產(chǎn)、長(cháng)期資產(chǎn)配置，在不確定性中增強確定性，并爭取更大的收益彈性。

負債端：

新業(yè)務(wù)價(jià)值將實(shí)現較快增長(cháng)

從保險行業(yè)負債端來(lái)看，業(yè)內人士認為，上半年人身險行業(yè)產(chǎn)品轉型初見(jiàn)成效，新單當中分紅險占比提升，有效改善負債結構質(zhì)態(tài)；財險業(yè)在費用控制較好、自然災害較少的情況下，綜合成本率持續改善。

對外經(jīng)濟貿易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍對《證券日報》記者表示，由于規范“開(kāi)門(mén)紅”等因素，今年一季度，人身險公司原保險保費收入約1.66萬(wàn)億元，同比下降0.3%，其中壽險保費收入同比減少近1%。不過(guò)，上市險企通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結構和渠道策略，新業(yè)務(wù)價(jià)值率普遍改善，銀保渠道價(jià)值率提升尤為明顯，推動(dòng)可比口徑新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現較快增長(cháng)。二季度，隨著(zhù)市場(chǎng)利率中樞下行，人身險產(chǎn)品預定利率進(jìn)一步下調的預期持續上升，保險公司加強銷(xiāo)售力度，同時(shí)保障類(lèi)產(chǎn)品尤其是健康險需求呈現出一定剛性特征，市場(chǎng)銷(xiāo)售較為平穩。因此，預計二季度人身險公司保費有望較一季度有所上升。綜合來(lái)看，上半年上市險企整體經(jīng)營(yíng)情況將呈現保費收入增長(cháng)相對平穩，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(cháng)較快的特點(diǎn)。

展望下半年，民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽表示，人身險的分紅險占比有望提升，渠道質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)。從產(chǎn)品結構看，在市場(chǎng)利率下行背景下，具有“保證收益+浮動(dòng)收益”的分紅險占比將持續提升。受產(chǎn)品轉型等因素影響，預計上市險企新單整體承壓，但在續期保費的支撐下，總保費有望維持穩健增長(cháng)。同時(shí)，銀保渠道深化合作，有望成為同步貢獻規模和價(jià)值的重要渠道，預計銀保新業(yè)務(wù)價(jià)值率有望持續提升。

從財險業(yè)來(lái)看，今年一季度，財險公司整體保費同比增長(cháng)5.09%，增速與去年同期相當。從披露了相關(guān)數據的險企來(lái)看，受大災賠付同比減少、各險企積極降本增效以及高風(fēng)險業(yè)務(wù)出清等因素的影響，行業(yè)綜合成本率同比顯著(zhù)改善�！罢雇�2025年全年，我們預計各公司承保利潤將有較大增長(cháng)空間�！睎|吳證券在近期發(fā)布的研報中認為。

資產(chǎn)端：

權益配置占比持續提升

回顧今年一季度險企在投資端的布局，人身險行業(yè)債券配置比例超過(guò)51%，再創(chuàng )新高。股票持倉市值和長(cháng)期股權投資占比均超8%，較2024年末增長(cháng)明顯。整體來(lái)看，險資機構加大長(cháng)久期債券配置力度，降低資產(chǎn)負債久期缺口，大量的債券配置支撐其投資收益的穩定性，同時(shí)，權益倉位提升可為險資機構投資收益貢獻彈性。業(yè)內人士認為，在市場(chǎng)利率中樞下行背景下，險企未來(lái)將繼續加大權益資產(chǎn)配置，為投資收益帶來(lái)更大彈性。

張凱烽表示，從投資端來(lái)看，隨著(zhù)市場(chǎng)利率的下降，權益投資成為投資收益核心變量，有望貢獻收益彈性，股票配置占比預計將持續提升。同時(shí)，預計險企將持續增配FVOCI（以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)），以高股息高分紅標的尋找確定性。

中關(guān)村長(cháng)策產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰略研究院健康養老研究中心主任龍格對《證券日報》記者表示，在市場(chǎng)利率走低和政策松綁驅動(dòng)等因素影響下，險企權益配置將持續擴容。具體而言，監管上調險資權益配置上限，下調股票風(fēng)險因子降低資本占用，從而釋放險企增配權益市場(chǎng)的空間。預計銀行、公用事業(yè)板塊等高股息股票以及AI、新能源等板塊將成險資重點(diǎn)布局方向。

在王國軍看來(lái)，今年全年，權益市場(chǎng)相對樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)結構性機會(huì )增加，將助力險企投資收益率和凈利潤改善。若希望在投資端有更大的作為，提升權益投資能力是保險公司的必然選擇。

整體來(lái)看，業(yè)內人士認為，今年保險行業(yè)將追求穩字當頭、變中求進(jìn)，在市場(chǎng)環(huán)境復雜多變的當下，保險行業(yè)通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結構、提升渠道效率、加大權益投資等舉措，有望保持穩健發(fā)展。