央廣網(wǎng)北京5月10日消息（記者 馮方）公募基金行業(yè)又迎來(lái)一次里程碑式變革。5月7日，證監會(huì )印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》），提出對新設立的主動(dòng)權益基金大力推行浮動(dòng)管理費收取模式，推動(dòng)行業(yè)實(shí)現從重規模向重投資者回報轉型，督促行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”的本源。同時(shí)，《方案》要求全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，加強對三年以上中長(cháng)期收益考核。

《方案》發(fā)布以來(lái)，已有易方達、華夏、南方、富國、興證全球、景順長(cháng)城、華泰柏瑞等多家基金發(fā)聲表態(tài)。受訪(fǎng)專(zhuān)家指出，《方案》打破了過(guò)去公募基金“旱澇保收”的傳統模式，有利于基金公司重塑價(jià)值投資的底層邏輯，促使基金經(jīng)理、基金公司更加注重投資者的長(cháng)期回報。

浮動(dòng)費率新模式推行 頭部公募紛紛表態(tài)

《方案》指出，近年來(lái)，我國公募基金行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟與國家戰略、促進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩定、滿(mǎn)足居民財富管理需求等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出經(jīng)營(yíng)理念有偏差、功能發(fā)揮不充分、發(fā)展結構不均衡、投資者獲得感不強等問(wèn)題。

對此，《方案》提出，將基金公司收入報酬與投資者回報綁定，建立與基金業(yè)績(jì)表現掛鉤的浮動(dòng)管理費收取機制。對新設立的主動(dòng)管理權益類(lèi)基金大力推行基于業(yè)績(jì)比較基準的浮動(dòng)管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jì)表現確定具體適用管理費率水平。

《方案》發(fā)布后，多家頭部公募表態(tài)響應。易方達基金負責人表示，將根據相關(guān)要求，增加發(fā)行基于業(yè)績(jì)比較基準的浮動(dòng)管理費率主動(dòng)權益基金，進(jìn)一步強化業(yè)績(jì)比較基準的約束作用，同時(shí)更加廣泛深入開(kāi)展投資者教育，幫助客戶(hù)理解掌握費率結構、費率變化規則以及相關(guān)風(fēng)險，更好地進(jìn)行投資決策。

華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，《方案》通過(guò)機制調整，實(shí)現公募基金功能性和盈利性的有機統一，強化與投資者利益綁定，有助于行業(yè)回歸業(yè)績(jì)本源和高質(zhì)量發(fā)展�！斗桨浮返墓�布和落地，將推動(dòng)公募基金發(fā)揮專(zhuān)業(yè)力量，更好賦能實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步提升投資者獲得感、幸福感，助力居民財富管理需求與實(shí)體經(jīng)濟融資需求的良性循環(huán)。

富國基金表示，《方案》立足我國資本市場(chǎng)實(shí)際，為公募基金的長(cháng)期遠航校準航向。在公募基金行業(yè)深化改革的政策指引下，富國基金將堅持以投資者為本，強化投研能力建設，優(yōu)化考核和激勵機制，豐富產(chǎn)品和服務(wù)體系，夯實(shí)合規經(jīng)營(yíng)底線(xiàn)，積極參與行業(yè)新生態(tài)構建，踐行高質(zhì)量發(fā)展。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對央廣財經(jīng)記者指出，《方案》發(fā)布后，市場(chǎng)將形成“優(yōu)勝劣汰”機制，優(yōu)質(zhì)基金因高回報吸引更多資金，劣質(zhì)基金因低費率或退出市場(chǎng)，優(yōu)化產(chǎn)品結構。對行業(yè)而言，《方案》將推動(dòng)從規模競爭轉向質(zhì)量競爭，進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，更好推動(dòng)權益類(lèi)基金發(fā)展。浮動(dòng)費率模式可能加速中小基金公司的整合，頭部機構通過(guò)規模效應和品牌優(yōu)勢進(jìn)一步擴大市場(chǎng)份額。而且，浮動(dòng)費率與權益類(lèi)基金的長(cháng)期特性高度契合，疊加政策鼓勵（如快速注冊機制），權益類(lèi)基金規模有望持續擴容，成為資本市場(chǎng)“壓艙石”。

專(zhuān)家建議新老劃斷分階段推進(jìn) 完善流動(dòng)性風(fēng)險管理工具

對于浮動(dòng)費率新模式，《方案》提出，如持有期間產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績(jì)表現符合同期業(yè)績(jì)比較基準的，適用基準檔費率；明顯低于同期業(yè)績(jì)比較基準的，適用低檔費率；顯著(zhù)超越同期業(yè)績(jì)比較基準的，適用升檔費率�！斗桨浮愤�提到，在未來(lái)一年內，引導管理規模居前的行業(yè)頭部機構發(fā)行此類(lèi)基金數量不低于其主動(dòng)管理權益類(lèi)基金發(fā)行數量的60%；試行一年后，及時(shí)開(kāi)展評估，并予以?xún)?yōu)化完善，逐步全面推開(kāi)。

新模式如何平穩推進(jìn)過(guò)渡？田利輝建議，浮動(dòng)管理費模式的落地實(shí)施新老劃斷與分階段推進(jìn)，新發(fā)產(chǎn)品優(yōu)先試點(diǎn)，存量產(chǎn)品漸進(jìn)調整，避免“一刀切”沖擊市場(chǎng)。其中，頭部機構憑借投研能力、品牌優(yōu)勢和規模效應，更容易推出高性?xún)r(jià)比的浮動(dòng)費率產(chǎn)品，搶占市場(chǎng)先機。而中小機構需通過(guò)差異化策略參與競爭，或與頭部機構合作發(fā)行“費率+業(yè)績(jì)”分層產(chǎn)品。

他指出，費率分檔設置的要點(diǎn)一是基準對比分檔，根據基金業(yè)績(jì)與基準的相對表現（如超額收益區間）設定費率階梯；二是掛鉤投資者盈虧，若投資者持有期虧損率較高，可進(jìn)一步下調費率，增強投資者保護；三是強化信息披露，明確費率計算規則和分檔標準，避免“隱性收費”或規則模糊導致的爭議。

“潛在挑戰是短期流動(dòng)性壓力。浮動(dòng)費率可能導致部分基金規模波動(dòng)，需完善流動(dòng)性風(fēng)險管理工具。同時(shí)，需要更好普及浮動(dòng)費率的邏輯與優(yōu)勢，避免投資者因短期費率變化誤解基金質(zhì)量�！碧锢�輝說(shuō)。

《方案》提出，推動(dòng)權益類(lèi)基金產(chǎn)品創(chuàng )新發(fā)展。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對央廣財經(jīng)記者表示，機構在權益投資的布局上要有具體規劃，審慎調研市場(chǎng)需求、確定發(fā)行產(chǎn)品類(lèi)型。不同公司強項不同，大的基金公司往往指數產(chǎn)品比較完全，可以多發(fā)行指數基金；有些公司主動(dòng)投資做得好，可以重點(diǎn)發(fā)行主動(dòng)基金。在發(fā)行節奏上可以?xún)?yōu)化權益類(lèi)基金注冊安排，提高注冊效率，同時(shí)要關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量，確保產(chǎn)品設計與投資能力相匹配。

以投資收益為核心進(jìn)行考核 加強中長(cháng)期考核權重

為保障新的運營(yíng)模式順利推行，《方案》提出對基金公司績(jì)效考核機制進(jìn)行改革。要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當降低規模排名、收入利潤等經(jīng)營(yíng)性指標的考核權重。對基金公司高管的考核，基金投資收益指標權重不低于50%；對基金經(jīng)理的考核，基金產(chǎn)品業(yè)績(jì)指標權重不低于80%。同時(shí)，對基金投資收益全面實(shí)施長(cháng)周期考核機制，其中三年以上中長(cháng)期收益考核權重不低于80%。

中國銀行研究院研究員劉晨對央廣財經(jīng)記者表示，整體來(lái)看，長(cháng)周期考核機制有望為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展錨定方向�！叭�年以上中長(cháng)期收益考核權重不低于80%”“構建以五年以上長(cháng)周期業(yè)績(jì)?yōu)楹诵牡脑u價(jià)評獎體系”等部署，將一定程度上緩解因短期博弈導致的市場(chǎng)波動(dòng)，強化基金產(chǎn)品的穩定性，引導資金流向具有高成長(cháng)性、高價(jià)值性的公司，牢固行業(yè)長(cháng)期價(jià)值創(chuàng )造能力。

“對于基金業(yè)績(jì)排名的導向，當前評價(jià)體系可能比較看重短期排名，以及將一些不同類(lèi)型的產(chǎn)品放在一起排，這樣會(huì )導致不同類(lèi)型產(chǎn)品因風(fēng)險偏好和投資方向不同而可比性不強�！睏畹慢堅诓稍L(fǎng)中指出，在基金公司績(jì)效考核以投資收益為核心、降低規模排名權重的要求下，機構應該重構考核體系，降低規模排名在績(jì)效中的占比，增加業(yè)績(jì)排名的占比�？己藰I(yè)績(jì)排名也應盡量進(jìn)行長(cháng)期排名，逐步淡化一年期業(yè)績(jì)的排名。

此外，楊德龍提到，在完善薪酬管理制度方面，如果基金經(jīng)理管理得比較出色，可以給予適當的合理回報，而不能“一刀切”，否則可能會(huì )導致一些基金公司經(jīng)理“公奔私”。因此公募基金在激勵機制上也要優(yōu)化，從而能夠在薪酬上具有一定的競爭力，留住優(yōu)秀的基金經(jīng)理。