央廣網(wǎng)北京5月13日消息（記者 馮方）近日，公募基金行業(yè)迎來(lái)重大改革，基金業(yè)績(jì)比較基準等指標受到更多關(guān)注。央廣財經(jīng)記者注意到，5月以來(lái)，已有多只公募基金變更業(yè)績(jì)比較基準，變更原因包括細化標準、產(chǎn)品轉型等，涉及華夏基金、鵬華基金、中郵基金、浦銀安盛基金、永贏(yíng)基金、摩根基金等多家公司。

受訪(fǎng)專(zhuān)家指出，公募基金變更業(yè)績(jì)比較基準的主要原因是市場(chǎng)環(huán)境與合規要求的倒逼、投資策略的調整與風(fēng)格迭代，也有產(chǎn)品管理和運營(yíng)成本的考慮。公募基金行業(yè)改革可以重構考核機制，綁定管理費與超額收益，實(shí)現長(cháng)周期考核，加速淘汰“賭賽道”選手，催生配置型基金經(jīng)理。

月內有8只產(chǎn)品變更業(yè)績(jì)比較基準

5月13日，鵬華普天債券A發(fā)布公告稱(chēng)，為維護基金份額持有人權益，使該基金業(yè)績(jì)比較基準更好地反映該基金的風(fēng)險收益特征，更科學(xué)合理地評價(jià)基金的業(yè)績(jì)表現，決定自當日起將該基金的業(yè)績(jì)比較基準由“中證綜合債指數收益率”變更為“中債綜合全價(jià)（1 年以下）指數收益率”。

無(wú)獨有偶，同日，中郵醫藥健康A更新基金合同，將業(yè)績(jì)比較基準由“中證醫藥100指數收益率*60%+上證國債指數收益率*40%”調整為“中證醫藥100指數收益率*60%+恒生指數收益率（經(jīng)匯率估值調整）*20%+上證國債指數收益率*20%”。相較于此前，基準構成中新增了恒生指數收益率，降低了上證國債指數收益率的權重，中證醫藥100指數收益率權重維持不變。

Wind數據顯示，以生效日期來(lái)統計，今年以來(lái)變更業(yè)績(jì)比較基準的基金（按照初始基金計算，下同）已有近120只，類(lèi)型包括偏股混合型基金、靈活配置混合型基金、普通股票型基金、養老目標FOF、一級混合債基、二級混合債基、中長(cháng)期純債基金、被動(dòng)指數型債基以及QDII基金等。截至5月13日，本月已有華夏基金、鵬華基金、中郵基金、浦銀安盛基金、永贏(yíng)基金、摩根基金旗下共8只基金變更業(yè)績(jì)比較基準。其中，浦銀安盛基金涉及產(chǎn)品最多，共有3只。

央廣財經(jīng)記者梳理發(fā)現，上述8只基金變更業(yè)績(jì)比較基準的原因不盡相同，有的是為了細化標準匹配投資策略，有的是因為產(chǎn)品轉型，有的只是名稱(chēng)發(fā)生變化，不涉及基金投資范圍和投資策略的變更。

例如，浦銀安盛旗下3只債基和鵬華普天債券A均表示，變更業(yè)績(jì)比較基準是為了更好地反映風(fēng)險收益特征，更科學(xué)合理地評價(jià)業(yè)績(jì)表現；華夏亞債中國A業(yè)績(jì)比較基準為標的指數，原指數編制公司股東變化后，標的指數名稱(chēng)由“iBoxx亞債中國指數”變更為“iBoxx亞債基金中國指數”，基金投資范圍、投資策略、指數編制方案未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化；永贏(yíng)深證100ETF是由于產(chǎn)品轉型，基金由永贏(yíng)深證創(chuàng )新100變更為永贏(yíng)深證100ETF，業(yè)績(jì)比較基準相應變化；中郵醫藥健康A、摩根健康品質(zhì)生活A則是持有人大會(huì )對投資策略、業(yè)績(jì)比較基準等進(jìn)行一系列調整。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對央廣財經(jīng)記者表示：“通常而言一只公募基金變更業(yè)績(jì)比較基準，主要是考慮到以下兩個(gè)方面：一是使投資方向和業(yè)績(jì)基準基本保持一致，防止出現較大偏離。二是為了讓投資者更好地了解基金未來(lái)的投資風(fēng)格、業(yè)績(jì)預期等�！�

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在采訪(fǎng)中指出：“公募基金變更業(yè)績(jì)比較基準的主要考量包括市場(chǎng)環(huán)境與合規要求的倒逼、投資策略的調整與風(fēng)格迭代，還有產(chǎn)品管理和運營(yíng)成本的考慮。久期拉長(cháng)策略和規避‘風(fēng)格漂移’問(wèn)題可以引發(fā)業(yè)績(jì)比較標準的變更，主動(dòng)管理產(chǎn)品的適應性變更和被動(dòng)型產(chǎn)品跟蹤誤差優(yōu)化也要調整業(yè)績(jì)比較基準。另外，變更基準可以重新界定產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，也可吸引特定資金�！�

行業(yè)從粗放擴張邁入精細化管理新階段

5月7日，證監會(huì )印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》），從多個(gè)方面對業(yè)績(jì)比較基準的相關(guān)業(yè)務(wù)提出要求。

《方案》要求，強化業(yè)績(jì)比較基準的約束作用。制定公募基金業(yè)績(jì)比較基準監管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制，對基金公司選用業(yè)績(jì)比較基準的行為實(shí)施嚴格監管，切實(shí)發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jì)、約束投資行為的作用。

“業(yè)績(jì)比較基準從‘裝飾性指標’向‘剛性約束’的轉變，標志著(zhù)公募基金從粗放擴張邁入精細化管理新階段�！碧锢�輝指出，強化業(yè)績(jì)比較基準約束能夠推動(dòng)不良行為的矯正，終結“基準套利”亂象，抑制策略漂移；可重構考核機制，綁定管理費與超額收益，實(shí)現長(cháng)周期考核，加速淘汰“賭賽道”選手，催生配置型基金經(jīng)理；進(jìn)一步分化市場(chǎng)競爭格局，借助投研能力強化頭部機構優(yōu)勢。

除了明確要求強化監管約束，《方案》還有多處內容涉及業(yè)績(jì)比較基準，對業(yè)績(jì)比較基準的設定、修改、披露等提出更高要求。例如，《方案》提出，對新設立的主動(dòng)管理權益類(lèi)基金大力推行基于業(yè)績(jì)比較基準的浮動(dòng)管理費收取模式，將投資者盈虧及占比、業(yè)績(jì)比較基準對比等納入基金公司評價(jià)指標體系，三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jì)低于業(yè)績(jì)比較基準超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理績(jì)效薪酬應當明顯下降。

楊德龍表示，《方案》要求強化業(yè)績(jì)比較基準的約束作用，會(huì )促使基金經(jīng)理更多地考慮業(yè)績(jì)表現和業(yè)績(jì)比較基準的偏離度，如果產(chǎn)品業(yè)績(jì)長(cháng)期較大幅度低于業(yè)績(jì)比較基準，可能會(huì )嚴重影響基金經(jīng)理收入。在此情況下，賽道型基金可能會(huì )受到較大影響。因為業(yè)績(jì)比較基準的設定一般是基于寬基指數，而賽道型產(chǎn)品的業(yè)績(jì)更依賴(lài)于其投資賽道的表現，賽道表現較差時(shí)產(chǎn)品業(yè)績(jì)可能會(huì )跑輸基準。建議綜合考慮投資方向、業(yè)績(jì)偏離程度等因素設定業(yè)績(jì)比較基準，不要完全賭一個(gè)賽道。

對于如何科學(xué)設置業(yè)績(jì)比較基準，田利輝建議，需要堅持分類(lèi)分層設定原則，構建動(dòng)態(tài)調整機制，鼓勵第三方監督與投資者參與，提升信息披露透明度。具體而言，主動(dòng)權益類(lèi)基金基準應包含風(fēng)格因子，避免簡(jiǎn)單掛鉤寬基指數�！肮淌�+”產(chǎn)品則應采用多資產(chǎn)基準，真實(shí)反映風(fēng)險敞口。此外，田利輝提出定期檢視、設置極端市場(chǎng)保護條款、引入獨立指數評估機構、實(shí)行持有人表決權前置、信息披露需要進(jìn)行穿透式業(yè)績(jì)歸因等多項措施。

展望公募基金改革后的行業(yè)發(fā)展，田利輝認為，未來(lái)行業(yè)將呈現三大趨勢。一是基準定制專(zhuān)業(yè)化，頭部機構或將與指數公司合作開(kāi)發(fā)定制化基準。二是費用競爭差異化，浮動(dòng)費率可能衍生出“階梯式收費”“對稱(chēng)式獎懲”等創(chuàng )新模式。三是投資者決策理性化，基準與費率的強關(guān)聯(lián)將促使基民從“看收益率”轉向“看風(fēng)險調整后收益”。