6月30日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展3315億元7天期逆回購操作。Wind數據顯示，當日2205億元逆回購到期，實(shí)現凈投放1110億元。時(shí)值跨季時(shí)點(diǎn)，央行逆回購單日持續大額凈投放，疊加MLF超額續做呵護跨季流動(dòng)性。

　　近段時(shí)間以來(lái)，央行精準調控護航年中資金面。在5月降準釋放長(cháng)期流動(dòng)性10000億元的基礎上，6月以來(lái)，央行多次開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購凈投放，以及加量續做MLF，為市場(chǎng)注入充裕的流動(dòng)性。6月6日和6月16日，央行分別開(kāi)展10000億元3個(gè)月期（91天）買(mǎi)斷式逆回購操作和4000億元6個(gè)月期（182天）買(mǎi)斷式逆回購操作，累計投放14000億元，已經(jīng)對沖6月到期的12000億元買(mǎi)斷式逆回購。6月25日，央行還通過(guò)MLF凈投放資金1180億元。這意味著(zhù)6月中期流動(dòng)性?xún)敉斗趴傤~已達3180億元。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，上周（6月23日至6月27日）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放流動(dòng)性10672億元，央行逆回購單日持續大額凈投放。

　　從利率端來(lái)看，6月30日上海銀行間同業(yè)拆放利率（簡(jiǎn)稱(chēng)shibor）短端品種全線(xiàn)上行，隔夜shibor報1.4220%，上漲5.10個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報1.7630%，上漲9.50個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報1.7660%，上漲1.10個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報1.6220%，上漲0.20個(gè)基點(diǎn)。盡管利率上揚，但本輪跨季資金價(jià)格升幅基本與今年一季度持平，并低于往年同期水平。

　　在中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬看來(lái)，年中時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性供求矛盾往往較為突出，市場(chǎng)對流動(dòng)性的關(guān)注度比較高，疊加今年擾動(dòng)因素增多，人民銀行通過(guò)多種手段呵護流動(dòng)性的意愿較強。

　　“近段時(shí)間中期流動(dòng)性持續處于凈投放狀態(tài)主要有兩個(gè)原因：一是在政府債券持續大規模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規模處于高峰階段，保持銀行體系流動(dòng)性持續處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動(dòng)，穩定市場(chǎng)預期；二是釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號，推動(dòng)存量社融和M2增速穩中有升，更好滿(mǎn)足企業(yè)和居民的融資需求，強化逆周期調節�！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示。

　　展望7月跨月及半年度資金面，市場(chǎng)既抱有謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，也存在一定擔憂(yōu)，主要在于財政因素對于資金面可能會(huì )形成較大的干擾。

　　溫彬指出，7月繳稅大月與政府債券發(fā)行繳款對資金面的壓力將顯著(zhù)增加，流動(dòng)性缺口或達1萬(wàn)億元，僅靠市場(chǎng)自發(fā)調節或難以有效應對，人民銀行的政策支持力度仍為關(guān)鍵變量。同時(shí)，從政府債發(fā)行節奏看，預計8月至9月將再度迎來(lái)年內供給高峰，月均凈融資規�；蜻_1.5萬(wàn)億至1.6萬(wàn)億元，屆時(shí)銀行承接壓力加大，負債端對穩定資金的需求升溫。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明同樣認為，在存款降息的背景下，銀行被動(dòng)負債的拓展空間本就受限，因此僅靠以銀行為代表的市場(chǎng)力量去應對財政沖擊可能會(huì )有較大的壓力，需要監管部門(mén)予以一定的支持，尤其是央行通過(guò)貨幣政策工具為銀行體系補充合理充裕的流動(dòng)性。

　　此前，央行《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》提出，將擇機恢復國債買(mǎi)賣(mài)。明明認為，其核心目的仍在于與財政發(fā)債形成協(xié)同配合。6月以來(lái)，央行買(mǎi)斷式逆回購操作反映當前央行對維護流動(dòng)性環(huán)境穩定的意愿，進(jìn)入7月央行態(tài)度大概率仍然偏寬松，不排除通過(guò)國債買(mǎi)賣(mài)來(lái)實(shí)現流動(dòng)性投放。

　　日前召開(kāi)的中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )2025年第二季度例會(huì )在研究下階段貨幣政策主要思路時(shí)，強調保持流動(dòng)性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度�！邦A計人民銀行將繼續通過(guò)質(zhì)押式逆回購、MLF、買(mǎi)斷式逆回購等中短期流動(dòng)性管理工具，滿(mǎn)足流動(dòng)性需求，釋放穩定信號，亦不排除通過(guò)開(kāi)展國債買(mǎi)入操作以及降準來(lái)投放流動(dòng)性的可能性�！睖乇蛑赋�。